5月29日，上海林清轩生物科技股份有限公司(以下简称“林清轩”)认真向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。这家以山茶花要素著称的国货物牌，或有望成为港股“国货高端护肤第一股”。

山茶花精华油卖了3000万瓶

公开叫板香奈儿

国货护肤品牌林清轩创立于2003年，招股书称其专注于提供基于自然、山茶花要素的高端护肤改善有盘算。公司独创“以油养肤”理念，独创山茶花面部精华油。修复以来，林清轩得到了雅戈尔前锋、吴晓波旗下头头是谈、上海凯辉创好意思、佛江南春旗下达隆发展、碧桂园翻新旗下汇碧基金等知名公司和机构的投资。

招股书走漏，林清轩在2022年至2024年的收入区分为6.91亿元、8.05亿元、12.1亿元，归母净利润区分为-587.1万元、8451.8万元、1.87亿元，增速显赫。

其中，林清轩山茶花精华油是业务增长的中枢引擎。这一明星大单品自2014年以来辘集11年于通盘面部精华油居品中位居宇宙榜首，扫尾2024年12月31日累计销售逾3000万瓶。仅在2024年，山茶油精华油居品就孝顺了4.48亿元的收入，险些撑起了林清轩全年近四成的营收。

多年来，该品牌抓续强化山茶花要教悔肤想法。2022年，林清轩创始东谈主孙来春公开辩驳香奈儿不刚直竞争，后者那时发布了红山茶花系列护肤新品。孙来春暗意香奈儿曾挖走多位林清轩一线职工，此番转入红山茶护肤赛谈是一场早有预谋的斗殴。

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值得一提的是，“高端”一词在林清轩招股书中出现了150余次。

招股书先容其中枢居品售价介乎东谈主民币200元至800元不等。依照林清轩天猫旗舰店页面，其明星单品山茶花油5.0不同规格售价在425-1119元之间，50ml的山茶花精华面霜售价约1880元(前述价钱均不含扣头)。

扫尾2024年底，林清轩在宇宙共有506家线下门店，接近半数布局在一线和新一线城市。其中逾越95%的门店位于购物市场，有门店径直开在外洋大牌如雅诗兰黛的近邻。

毛利率高达82.5%

本年曾因功效宣传不对规被罚

招股书走漏，林清轩的总收入在往常三年间杀青翻番，2022年至2024年的复合年增长率为32.3%。据灼识说合府上，于往绩纪录手艺，收入增长率高于行业平均水平。2025年前4个月其销售额较前年同期杀青大幅升迁，增长态势依旧强劲。

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与此同期，林清轩的毛利率阐述也十分亮眼。往常三年，林清轩的毛利率从78%增长至82.5%。其中，精华油和精华液的毛利率区分高达85%、88%。

一组不错对比的数据是，华熙生物2024年的毛利率为74.1%，雅诗兰黛最新财报走漏毛利率升至73.5%。换言之，200元林清轩居品的毛利概况在165元傍边，溢价异常可不雅。

对此，招股书解释为“选定更具资本效益的促销战略”、“实施更高效资本界限模范”等原因。

从财务数据上看，林清轩并未竣工解脱国产好意思妆“重营销轻研发”的行业通病。

扫尾2024年底，林清轩累计得到逾越500项配方及80项专利。2022年至2024年，其研发资天职别为2112万元、1974.5万元和3040.4万元。研发开销抓续加多，但研发强度(研发参加占营收比例)从3.1%下跌到2.5%。而华熙生物、贝泰妮的这一数据区分为8.7%、5.1%，与业内其他国货好意思妆品牌比拟，林清轩的研发强度并不算高。

另一方面，林清轩2024年的营销及试验开支高达3.65亿元，占销售及分销开支比重约53%；而2023年，这一占比为38.6%。招股书分析称，“由于咱们为鼓励业务增长而加多营销行径及加大试验力度，导致营销及试验开支加多。”

一定进度上，林清轩的功绩强劲增长仍较为依赖营销拉动。不外现在发展阶段，国产好意思妆品牌基本齐比较垂青营销带动。以上市公司珀莱雅为例，2024年其销售用度为51.6亿元，其中形象宣传试验费为46.0亿元，同比增长30.2%。

本年2月，林清轩旗下公司因在告白宣传中使用“抗老”“抗衰”等字样，被以为与居品内容功效不符，因此收到行政惩处，罚金约2万元。

此外，其创始东谈主孙来春曾为解说居品要素自然性，在直播间当众喝下化妆水世界杯体育，此举一度激发争议。在宣传营销的战略上，林清轩或有较大的优化成漫空间。