出品：新浪财经上市公司谈论院

　　作家：浪头饮食/ 郝显

　　2025年，白酒行业干与加快出清期。

　　左证中国酒业协会数据，2025年上半年白酒产业总产量191.59万千升，同比下跌5.8%；销售收入3304.2亿元，同比微增0.19%；已毕利润876.87亿元，同比下跌10.93%。

　　在阛阓压力下，酒企渠谈库存压力进一步加重。中国酒业协会《2025中国白酒阛阓中期谈论讲授》炫耀，2025年上半年，58.1%的经销商示意库存加多，跨越一半存在价钱倒挂问题，白酒行业平均存货盘活天数已达900天，较上年同期加多10%。

　　终局浪掷疲软、阛阓动销放缓、经销商回款意愿裁减，酿成负响应，径直影响到酒企的发货节拍。

　　68%上市白酒企业收入下滑 “量减价增”逻辑失效

　　从上市公司来看，上半年19家白酒上市公司中有13家收入出现下滑，占比达到68%，收入增速比上年同期权臣减缓。

　　与此同期，白酒公司分化加重，阛阓份额向头部公司蚁合的趋势日益较着。2024年，6家头部白酒企业收入占比达到47%，比5年前普及13个百分点；利润总和占比达到62.2%，较5年前普及了9个百分点。

　　分化同期体现时事迹增速上，上半年6家百亿以上白酒企业收入增速中位数为2.36%，13家百亿以下白酒企业收入增速中位数则为-16.89%。

　　最值得阻挠的是，白酒行业的增长逻辑正在发生改换。此前在行业合座“减量”的大环境中，头部酒企依靠产物升级守护着增长，然而本年以来，“量减价增”逻辑苟且，代之以量价都跌。

　　左证中国白酒批发价钱指数，从2024年9月到2025年8月，天下白酒批发价钱束缚下滑，名酒也呈现一样的趋势。

　　行业风向标飞天茅台8月底一批价为1820元，较2024年9月初下跌840元。同期八代普五从960元降至860元；国窖1573从870元降至835元。事实上，后两者也处在倒挂气象。以普五为例，2024年2月5日，八代普五出厂价从969元/瓶提高至1019元/瓶，而在电商平台，部分店铺得手价低至800元傍边。

　　分化加重：头部酒企仍保执增长 中小酒企出现双位数下滑

　　上半年19家上市白酒公司统统已毕商业收入2414.8亿元，其中贵州茅台以910.94亿元的营收排第一；其次是五粮液，收入达到527.71亿元；山西汾酒以239.64亿元的收入排第三。此外，泸州老窖、洋河股份、古井贡酒三家公司营收也跨越100亿元。

　　100亿元以下的酒企除了今世缘除外，其余12家酒企收入均在50亿元以下，收入范畴最小的4家酒企不及10亿元，差异是皇台酒业、金种子酒、酒鬼酒、天助德酒。

　　从合座来看，上市白酒企业呈现能人恒强的地点，三家头部公司贵州茅台、五粮液、山西汾酒亦然收入增速最快的酒企，差异增长9.16%、4.19%、5.36%。而收入范畴较小的酒鬼酒、金种子酒营收差异下滑43.54%、27.47%。

　　上半年19家上市白酒公司收入增幅中位数为-11.85%，有11家酒企收入降幅跨越10%，有4家酒企收入降幅跨越20%。这四家酒企中，除了酒鬼酒和金种子酒除外，还有口子窖和洋河股份。

　　酒鬼酒收入下滑最严重 洋河股份是惟一收入降幅超两位数的百亿酒企

　　上半年营收下滑最严重的是酒鬼酒，一举下滑43.54%，其高端大单品内参系列收入下滑35.81%至1.11亿元，酒鬼系列下滑51.01%至2.9亿元，

　　在行业压力下，酒鬼酒执续安逸，比较2024年底，经销商数目一举减少40%至805家，同期安逸非中枢产物线，酒鬼系列精简SKU超50%。

　　洋河股份是惟逐个家收入降幅跨越两位数的百亿酒企，上半年收入下滑35.32%。

　　从2024年起，洋河运转进行退换，本年仍在执续。1月份洋河股份发布见知，洋河品牌海之蓝、天之蓝产物住手向各线上平台供货。2月份公司再度发布见知，对梦之蓝M6+实践严格的配额管控策略，关于不合适关系条目的阛阓暂停罗致销售订单。停货步调涵盖了洋河从中低端到次高端的主要产物。

　　常常控货一定经过上走漏了洋河的渠谈“压货”问题，在本年6月份召开的2024年度鼓励大会上，料理层也坦言，2025年要加自满度去科罚包括去库存在内的问题。

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